亚博集团:为什么钢铁产能过剩 “风”吹四季寒冬

亚博集团“风”吹四时,寒冬继续

总结

产能过剩是钢铁行业的大环境,预计后期钢铁产量和需求将缓慢增长。供应方面,预计2013年和2014年钢材产量分别为7.8亿吨和8.1亿吨;需求方面,预计2013年和2014年我国钢材实际消费量分别为6.93亿吨和7.15亿吨,同比增长< @3.2%。

亚博集团原材料方面,预计2014年钢铁行业铁矿石需求量为11.72亿吨,同比增长<@3.0% ,进口铁矿石8.5亿吨;焦炭需求量4.11亿吨为什么钢铁产能过剩,同比增长<@3.3%;炼焦煤和洗选煤需求量5.4亿吨,同比增长3%,进口炼焦煤7000万吨,与2013年基本持平。

2014年“环保风”四时频吹,但煤炭、焦化钢铁产业链寒冬仍将持续。

亚博集团:为什么钢铁产能过剩 “风”吹四季寒冬继续(图)与热卷价格

亚博集团钢铁及其产业链

热卷

螺纹钢和热轧钢价格走势基本一致,两者相关性高达0.796。但在极端行情的情况下,价差会正向扩大或价差严重倒挂。

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在大多数情况下,螺纹钢和热轧卷价格基本一致的主要原因有两个。二、从行业上看,螺纹钢和热卷采用同一种原料,以炼焦煤、焦炭和铁矿石为原料,前工序基本相同,均来自高炉炼铁和转炉炼钢,区别在于主要是在轧制过程中。

但是,在一些极端的市场条件下,两者的价差波动剧烈。生产成本的细微差别是两者形成价格差异的基础。此外,两者供需格局的差异也是造成价格差异的重要原因。

通过观察历史数据发现,价差是判断钢价触底的重要指标。热轧价格倒挂是非常不合理的。这种现象一旦持续一段时间,势必导致市场出现阶段性反弹。历史上的许多经验表明,当热卷和螺纹钢价格倒挂时,在很短的时间内,钢价会阶段性触底,这可能是钢材品种价格之间的内在规律。目前国内小企业对螺纹钢生产的贡献度高于热轧卷,小企业对利润的敏感度较高,使得螺纹钢价格的成本支撑相对较高。

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图为螺纹钢与热卷的价格差异

比尔

2013年和2014年,我国粗钢产量分别为7.8亿吨和8.1亿吨,增长6.7%和<@3.8 %同比,生铁产量分别为7.2亿吨和7.43亿吨。 2013年和2014年,我国钢材实际消费量分别为6.93亿吨和7.15亿吨。根据上述预测,2014年我国粗钢产量将超过实际消费量近亿吨,钢材供需矛盾将继续突出,在当前市场氛围下这一局面难以改变.

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图为粗钢月产量及当月同比比例

据测算,目前钢厂出厂价普遍接近生产成本。在吨钢平均利润为0.85元的情况下,高开工率无法停止,因为高开工率意味着企业可以通过增产来增产。来增加利润。在这样大的环境下,钢企主动降低开工率的可能性不大,高开工率带来的增产可能得不到及时消化,导致社会库存增加,对价格造成一定压力。

矿石供需缺口有望逆转,矿石价格将下跌

2013年铁矿石需求11.38亿吨,其中进口量约8亿吨,占比70.3%,均价为美国130 美元/吨。进口矿山中,来自澳大利亚的铁矿石占20.87%,从巴西进口的占18.47%。进口量的增长是市场需求和国内资源现状共同决定的。钢铁行业当前面临产能过剩、产业布局不合理、产业集中度低等诸多矛盾。行业盈利能力和可持续发展能力受到严重制约。根据冶金工业协会数据,2013年和2014年铁矿石需求量分别为11.38亿吨和11.72亿吨,预计2014年进口量为为8.5亿吨,对外依存度高达72.5%。从国内来看,作为钢铁行业上游的国内铁矿石行业,虽然近年来取得了巨大的发展,但与钢铁行业的发展并不同步。产业集中度低、规模效应差、企业税负依然存在。问题多多,实力与国外大矿相差很大,很难与他们同台竞技。

从行业来看,上游铁矿石的挤压是制约钢价上行的重要因素。随着国外矿山新增产能投产,2014年将是铁矿石供应的拐点之年,供需缺口将得到有效扭转,矿石价格将进一步下行。

铁矿石行业是典型的供需双边寡头垄断行业。供应端四大矿商淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG占海运量的66%,而中国、日本、韩国和欧盟占需求端总需求的90% . 2014年,矿商寡头垄断局面将继续存在,但国外矿山寡头垄断并非影响矿石价格的核心因素,而是价格上行的次要因素。供需缺口是矿石价格上行的核心因素。

2009年供需缺口最大为5800万吨。2010年铁矿石长效合作机制崩溃。未来两年,矿石价格高企与供需缺口较大并存。主要矿工受其利益驱使。在各方努力下,矿业投资显着增加。 2012年中国经济增速放缓,需求端收缩导致缺口明显缩小,矿石价格下跌。 2013年矿石价格一路走高。主要原因是市场上新矿少,中国铁矿石需求量较2012年有所增加。

2013年底以来,四大矿山新增产能1.68亿吨,逐步进入投产期。从四大矿山产能进展情况来看,力拓5300万吨、必和必拓3500万吨、淡水河谷4000万吨新增产能和4000万吨FMG King项目已全部投产,第四季度总产能增加1.68亿吨。其中,力拓和必和必拓投产明显提前,分别提前4个月和6个月。月投产。考虑到新矿4-6个月的生产周期,力拓和必和必拓的供应将较2014年第一季度大幅增加,淡水河谷4000万吨的新产能也在2014年开始试产。 2013年四季度,四季度综合产能利用率达到50%。四大矿山新增产能综合利用率预计80%,2014年新增矿石供应量约1.3亿吨,对应新增生铁0.@ >84亿吨。主流矿山新增产能集中投产,以及新进入者对原有供应结构的影响,将从2014年开始逐步缩小铁矿石供需缺口,直至出现逆转。下降趋势。

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图表为国外四大矿商产能预测表(单位:万吨)

综上所述,2014 年将是铁矿石供应的拐点。随着2013年新增铁矿石供应量逐步投产,2014年铁矿石实际供应量将大幅增加。未来,随着后续铁矿石项目的投产,以及我国新增钢铁产能增速放缓,铁矿石卖家的实力将逐渐减弱。

螺纹钢和煤炭

根据2014年粗钢产量测算,预计2014年钢铁行业焦炭需求量4.11亿吨,同比增长<@3.3% -年。精炼焦煤消费量5.4亿吨(折合原煤9.82亿吨),同比增长3%,进口炼焦煤7000万吨,与2013年基本相同。

2014年焦炭价格或将维持弱势。焦炭价格走势主要取决于以下两个因素:一是下游钢铁行业的需求。与钢铁行业类似,焦炭行业也面临产能过剩和供过于求的局面。在此背景下,需求成为影响价格的最关键因素。二是产业整合和淘汰落后产能的过程。行业整合和淘汰落后产能是一个长期的过程,但进展速度会影响价格。在长期产能过剩和国家环保政策的引导下,明年煤价可能继续疲软。

焦煤价格也将保持弱势为什么钢铁产能过剩,预计在1000-1100元/吨的窄幅区间内波动。究其原因,一方面,钢铁行业未来将加大去产能力度,从而减少对炼焦煤的需求;另一方面,山西省供给侧将释放更多炼焦煤产能。 ,价格有下行压力。

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图为螺纹钢和焦炭走势分析

螺纹钢跨期套利研究

从历史数据来看,螺纹钢主力合约主要集中在1月、5月和10月合约。在这些相对集中的合同中为什么钢铁产能过剩为什么钢铁产能过剩,有很多跨期投资机会。以5月合约和1月合约为例分析螺纹钢套利机会,通过对比螺纹钢5月合约和1月合约价差,发现6-10月走势相对平稳,因为这段时间的线程比较稳定。钢材主力主要集中在10月合约。 5月合约与1月合约走势基本同步,但10月至次年5月波动较为频繁。这个时期是跨期套利的好时机。 ,这也是我们重点观察1月合约和5月合约价差的时间段。观察到现在的价差处于比较大的位置,无论是横向还是纵向。

通过近4年的价差回归分析发现,2013年的价差趋势与2010年的相关性最高,相关性可达0.82。结合基本面来看,2010年的基本面与2013年基本一致为什么钢铁产能过剩,表面上有很多相似之处,整体呈大波段、大振荡的走势。目前螺纹钢期货可用于买入1401合约和抛1405合约的套利操作。随着时间的推移,1405合约和1410合约之间会出现套利机会。

产业链供需关系

2013年,在国内经济增速放缓、国际经济增速逐步回升的背景下,国内钢材消费量有所增加,但增速明显回落。 2013年,钢铁需求、基础设施和房地产投资等主要下游行业同比均有明显改善。 2013年基建投资增速较大,在结构转型的背景下,继续创新高的可能性较小。在房价持续大幅上涨的背景下,房地产面临政策不确定性。 2014年,需求增速继续保持在9%左右的水平,难度较大。根据我们判断2014年固定资产投资增速为19%,中性假设下,预计2014年进出口与今年基本持平,粗钢表观消费量为7.8亿吨,增速6.7%,粗钢产量8.1亿吨,增速<@3.8%。

2014年,国内外经济环境向好。预计除造船业保持2013年的发展水平外,其他行业将有不同程度的增长。因此,2014年钢材需求将继续小幅增长,​​其中机械、模具、家电、集装箱等下游钢铁行业发展放缓,造船业负增长是下滑的主要原因在钢材消费增速方面。我国经济发展面临诸多积极因素。内外部经济环境向好,但仍难见明显改善。

从建筑业来看,2013年建筑业用钢量为<@3.81亿吨,预计2014年为<@3.9亿吨,一年-同比增长2.4%,全国房屋建筑面积和竣工面积将保持增长态势,铁路、公路等交通基础设施投资规模将保持较高水平。从汽车行业看,2013年汽车行业用钢量为4650万吨。 2014年,在刚性消费需求的支撑下,我国汽车产业将保持较快发展。预计消费量为5020万吨,同比增长8%。 从能源行业来看,2013年能源行业用钢量为3100万吨,预计2014年为3200万吨,同比增长<@3.2%。 2014年电力行业将保持11%左右的增速,电网工程投资有望实现较快增长。 2013年机械行业用钢量1.33亿吨,2014年预计为1.4亿吨,同比增加5. 3%。 2013年造船业用钢量1250万吨,2014年需求量与2013年持平。2013年家电业用钢量1000万吨,2014年为预计1050万吨,同比增长5%。 2013年铁路行业用钢量为480万吨,预计2014年为520万吨,同比增长8.3%。 2013年集装箱行业用钢量为520万吨,2014年预计为540万吨,同比增长<@3.8%。

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图为房屋新开工面积

基于以上判断,2014年钢铁需求将小幅增长,​​化解产能过剩、规避系统性风险仍是钢铁行业当前和今后一段时期的主要任务。

政策背景解读

钢铁行业产能桎梏囚禁行业发展。因此,钢铁行业首先要打硬仗,化解产能,减少低效生产,从源头上遏制铁矿石消费需求;企业要大力支持国内矿山勘探开发,培育世界一流矿山企业,提高国内矿商议价能力,增强国内矿石市场定价能力;三是加强金融监管,为中国铁矿石建立公开、透明、公平、合理的交易场所。市场和期货市场要充分发挥金融工具的辅助作用,引导市场有效发展;最后,要充分利用两种资源和两种市场,实现国内外钢铁企业和矿山企业优势互补,实现互利共赢。

国务院41号文件《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》具有里程碑意义。政策力度、责任主体、执行机制都与以往不同。该政策提出的关停落后产能和有偿土地复垦是一项重要的政策创新,将为产能过剩行业建立市场化退出机制。在“稳健有希望”的政策基调下,需求将保持低速增长。钢铁行业是否会出现拐点尚难确定,但曙光已来,行业供需形势将逐步好转。

笔者认为,该政策实施的可能性较大,41号文的具体措施可行性较高。对于钢铁行业来说,《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》具有重大的历史意义。 41号文提出盘活土地价值,解决钢铁产业退出问题。过去,钢铁行业陷入了“大而不倒”的产能追逐博弈。新政策提出有偿开垦土地,为钢铁企业退出提供了清晰的路径,大大提高了淘汰落后产能的可行性。此外,41号文还指出,要提高淘汰目标,分步落实任务。在十二五淘汰落后产能(4800万吨)的基础上,到2015年再淘汰1500万吨,到2017年淘汰8000万吨,占总产量的8%容量。这将导致产能利用率的边际提高。淘汰任务逐步下放到省市,地方政府下放到企业。在绩效考核指标的压力下,监督执行力将得到显着提升。

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亚博集团图表为历届钢铁产能过剩政策

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